Laura Castro 
A finales de enero, un informe publicado por Hindenburg Research que planteaba dudas sobre los niveles de deuda del grupo y el uso de paraísos fiscales desencadenó una asombrosa liquidación de las acciones del conglomerado indio Adani Group. Las acciones del Grupo Adani cayeron más del 50% tras la publicación del informe, y esas caídas han tenido un efecto masivo en el patrimonio de la empresa‘s de la empresa, Gautam Adani, que anteriormente había sido el mayor accionista mundial de Adani.‘s tercera persona más rica y Asia‘s. El Grupo Adani ha negado las acusaciones, diciendo que han “ninguna base.“ Pero la controversia ha centrado la atención en el papel central del grupo en la economía india y la estrecha relación de su fundador con el primer ministro indio Narendra Modi.
¿Qué explica el ascenso de Adani en primer lugar? ¿En qué se basa su estrecha relación con Modi? ¿Y qué papel desempeña el Grupo Adani en la economía india? Estas son algunas de las preguntas que surgieron en mi reciente conversación con el columnista de economía de FP Adam Tooze en el podcast que co-organizamos, Ones y Tooze. Lo que sigue es un extracto, editado para mayor extensión y claridad.
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Cameron Abadi: La historia de Adani es impresionante. ¿Cuáles fueron los momentos clave en su camino hacia la riqueza?
Adam Tooze: En‘s una historia fascinante. Él‘s nacido en 1962, como India‘s demographic boom is cresting. Y no en una familia pobre, ni mucho menos, sino en el seno de un pequeño empresario, de una pequeña familia de comerciantes. Al principio se embarcó en una carrera poco distinguida en la escuela y luego se dirigió a la facultad de comercio, pero después la abandonó. Y en 1978, entró en el comercio de diamantes, que es grande en la provincia de Gujarat, y luego se establece como una especie de comerciante de exportación e importación. Y desde el ‘90 en adelante, se embarca en proyectos de infraestructuras -gestión de puertos, construcción de sistemas ferroviarios- que le harán famoso, incluso legendario. Así pues‘No es la historia de un genio de los negocios con una idea tecnológica que conquista el mundo. No es‘No es la historia de la magnífica excelencia técnica de los servicios informáticos indios, por ejemplo. Es‘s una historia más clásica de la acumulación de capital mediante el comercio, el comercio de márgenes, básicamente, y luego un cambio hacia la infraestructura.
Y aquí es donde entra el elemento clave de la historia de Adani, que es la política y la política de conexiones y clientelismo. Y que‘s realmente el momento decisivo en su carrera donde, ya sabes, después de los horribles pogromos contra la población musulmana de Gujarat en 2002, cuando Modi está bajo presión masiva, Adani se solidariza con Modi contra, en ese momento, el estado de ánimo predominante de la opinión empresarial india. De hecho, rompe filas y forma su propia asociación industrial, o asociación empresarial, y sobre esa base forma realmente esta conexión duradera con Modi que es realmente la característica distintiva de su empresa comercial.
Y eso‘s lo que ha permitido este crecimiento absolutamente explosivo. Quiero decir, esto era todavía un negocio de tamaño moderado en el ‘años 90 y principios de los 2000, que ahora se ha convertido absolutamente en una empresa de escala mundial y la base de una enorme riqueza para Adani y su familia.
CA: ¿Qué une exactamente a Adani y Modi‘s [Bharatiya Janata Party] partido BJP a nivel ideológico? ¿Comparten una visión del tipo de país que debe ser la India? ¿O es esta relación una expresión de una especie de división material del trabajo: Adani como brazo económico del Estado indio bajo el BJP al servicio de un mayor desarrollo económico?
AT: Creo que la frase clave es construcción nacional, ambas palabras en ese término con guión. Así que los proyectos nacionales que aspiran a una escala verdaderamente global, que-cuando se‘se trata de un estado subcontinental como la India, con la población que tiene, es una empresa gigantesca.
Así que para el Grupo Adani establecerse de la manera que lo ha hecho como el productor de energía clave en el sector privado, actor absolutamente clave en la infraestructura portuaria a escala nacional, y actor absolutamente claveen los aeropuertos -la movilidad aérea es clave en un país del tamaño de la India-, que ahora se está moviendo hacia una nueva posición en el cemento, se trata de crear una economía nacional a partir de las estructuras provinciales relativamente descentralizadas, que hasta una fecha notablemente reciente dominaban la economía india. Y en cuanto al segundo elemento, la construcción de la nación, la entrega es la clave absoluta, porque si no‘s un problema que tiene la maquinaria estatal india, es la capacidad de entrega. Tienen un problema crónico. No faltan mentes brillantes capaces de concebir planes maravillosos, pero la aplicación real de las políticas en las aldeas y en la totalidad de este vasto país es un problema crónico.‘es un reto enorme.
Y creo que‘s la combinación de esos dos elementos lo que realmente ha forjado la relación casi mítica entre Modi, por un lado, y estos dos grandes grupos empresariales: [Indian businessman Mukesh] Ambani por un lado y Adani por otro, ambos de Gujarat. Y creo que‘s otro elemento que se podría decir que era también una especie de narrativa ideológica, que es el hablar del modelo de Gujarat. Por decirlo crudamente, podría decirse que era una especie de thatcherismo indio o de neoliberalismo indio. Fue una ruptura, como en el caso de [former British Prime Minister Margaret] Thatcher, impulsada desde el interior de la maquinaria gubernamental, en este caso en la provincia de Gujarat, contra el modelo más bien verticalista y dirigido por el Estado heredado del período nehruviano de principios de la independencia, los años cuarenta y cincuenta, en los que India jugó con modelos de planificación socialistas y socialdemócratas. Y esto se sustituye en el ‘años 90 y 2000 por este modelo de Gujarat, que es una especie de abrazo abierto de una relación de poder productivo entre los intereses de las grandes empresas y el gobierno.
CA: ¿Podría resumir las acusaciones de Hindenburg Research contra Adani y qué revela este episodio sobre el papel que desempeñan los vendedores en corto como Hindenburg Research en la economía capitalista mundial?
AT: En primer lugar, podemos‘No podemos insistir lo suficiente en que el Grupo Adani refuta enérgicamente las acusaciones. Pero la acusación es que, a través de una red de sociedades de cartera vinculadas esencialmente a la familia y mantenidas en gran medida fuera de la India, el Grupo Adani infló espectacularmente el valor de sus acciones. Así, alrededor del 75% de las acciones de Adani están en manos de otras empresas, según el Grupo Hindenburg, que en cierto sentido son simplemente entidades buzón situadas en paraísos fiscales como Mauricio, por ejemplo, que aumentan el valor de las acciones del Grupo Adani. Y la importancia de esto no es sólo que trae ganancias de papel para las participaciones de los miembros clave de la familia, pero mucho más importante, lo que les permite hacer es aprovechar esos altos valores de las acciones, para obtener préstamos bancarios y obtener crédito, que luego se convierte en poder adquisitivo real con el que luego se puede poner en marcha grandes proyectos de inversión, comprar rivales, y realmente remodelar la economía política de la India.
Ahora el grupo Hindenburg en la búsqueda de este caso es, en cierto sentido, involucrado en jugar un juego en la India que ha jugado en otros lugares. Son un interesante, muy pequeño equipo de investigación que se especializa en hacer…‘no estoy seguro de llamarlos reguladores. Es‘s un poco más como investigador privado tipo de trabajo. Se apoderan de una causa. Entonces deciden que una empresa está masivamente sobrevalorada. Hacen sus deberes. A continuación, toman posiciones cortas y a través de la fuerza de su investigación intentan, por así decirlo, hacer bajar el valor de la empresa, lo que genera grandes beneficios en sus posiciones cortas.
La sofisticada respuesta india, creo, es que hay‘s realmente un elemento de choque cultural aquí. No hay‘t muchos jugadores en los mercados financieros indios que imaginan que el valor del Grupo Adani se determina de una manera convencionalmente libre y justa porque la gente aren‘t ingenua sobre la forma en que la India‘s political economy operates. Así que la sofisticada justificación de lo que‘s pasando en la India es que los inversores financieros indios saben que esto es parte del plan de negocios del Grupo Adani. Y con el respaldo de que gozan en los círculos políticos, no sólo son demasiado grandes para fracasar, sino que se identifican esencialmente con el proyecto modi-ita. Mientras eso sea hegemónico en la política india, estas empresas no pueden fracasar. Así que de hecho hay muy poco riesgo de que ganen‘no te devuelvan el dinero. Y hasta ese punto, no hay daño, no hay falta.
Pero lo que realmente eslo que ocurre es que India‘La economía de la India está cada vez más distorsionada por este vínculo autosostenido entre las altas valoraciones de mercado, los grandes créditos y las profundas conexiones políticas que constituyen un tipo de monstruo demasiado grande para fracasar, que puede llegar a ser tan grande como la India.‘no puede detenerse. Y la consecuencia negativa de esto no es en términos de protección del inversor – si usted‘re en este tren, usted‘vas a estar bien. El verdadero problema es lo que esto supone para la economía india y, por consiguiente, también para la sociedad india.
CA: ¿Qué revela Adani sobre el papel de los súper ricos en países como India?‘s stage of development? ¿Actúa Adani como motor del desarrollo nacional mediante reinversiones en el país o a través de la filantropía? ¿O, por el contrario, saca su dinero del país y se aísla de la economía india?
AT: Qué‘s realmente interesante es que esto no es, creo, por lo que nosotros‘somos capaces de evaluar de todos modos, un modelo de estilo ruso. Quiero decir, esta es una familia inmensamente rica. Tendrán propiedades en muchas partes del mundo. Pero este no es un modelo como el de los oligarcas rusos, donde bombeas petróleo y gas en Rusia, lo vendes por dólares, y luego escondes esos dólares en una cuenta bancaria suiza. Ese es el tipo de modelo clásico de finanzas oligárquicas verdaderamente offshore que está drenando los recursos de un país. Y por lo que‘El Grupo Adani está utilizando dinero del extranjero para sostener y redoblar sus posiciones en la India. El objetivo es conseguir más crédito para poder realizar más inversiones en India. Así que este no es un caso, creo, de un grupo que está operando principalmente en un modo extractivo.
Los Adani también se han implicado mucho en la filantropía. Con motivo de Gautam‘Con motivo del 60 cumpleaños de Gautam, lanzaron una de las mayores iniciativas filantrópicas que se han visto en India desde los días de gloria de la familia Tata. Se comprometieron a aportar 7.700 millones de dólares en 2022, una cantidad de dinero muy considerable en la clase de liga de [billionaire] Bill Gates en esa etapa.
CA: ¿Qué hace Adani‘¿Qué nos dice la carrera de Adani y su riqueza sobre la economía india en general? ¿Qué tipo de país capitalista es India exactamente?
AT: Si vas a Delhi y hablas con los economistas, que‘s la cuestión que les preocupa. Y la historia positiva, la que favorecen los defensores de este sistema, es que‘s un sistema al estilo de Corea del Sur, tipo chaebol, donde tienes estas muy, muy poderosas familias conglomeradas como el Grupo Samsung. Así que‘s la visión más favorable, que estos poderosos privados, asociaciones público-privadas serán los conductores de un desarrollo industrial indio o modernización como la de Corea del Sur.
Y en el extremo más oscuro del espectro, el temor es que se pueda ver el desarrollo de un capitalismo de amiguetes que se desplace cada vez más hacia el tipo más ominoso de desarrollo ruso en el que se produce una erosión bastante fundamental del Estado de derecho. La verdadera preocupación, creo, es que se pueda ver una degeneración mucho más fundamental de la competencia, del control de la sociedad civil, y por eso mucha gente considera que las adquisiciones por parte de estos grandes grupos en el espacio de los medios de comunicación son tan preocupantes, porque una de sus consecuencias es que la libertad de expresión se ve cada vez más restringida e incluso la titularidad en las universidades se convierte en un problema.
Pero dejando a un lado todas estas grandes analogías históricas, en última instancia, la razón de ser y la prueba de fuego de este sistema será lo que los politólogos llaman legitimidad de salida. ¿Pueden hacer el trabajo? ¿Serán realmente capaces de llevar a cabo una serie de grandes proyectos de infraestructuras que India necesita en las próximas décadas, especialmente, por ejemplo, en el ámbito de las energías renovables y la energía sostenible? Al final, estas historias empresariales tienen que traducirse en la infraestructura que permita ese crecimiento macroeconómico de base más amplia.
